营业收入环比运行增长，净利润亏欠也有所减少，本年一季度，在光伏电板价钱与需求复苏之际，TOPCon电板企业钧达股份（002865.SZ）的谈判气象，出现了改善迹象。

钧达股份4月14日晚裸露，本年一季度，该公司完竣营业收入18.75亿元，同比下降49.52%，环比增长7.14%；净利润、扣非净利润分别亏欠1.06亿元、2.17亿元，均较上年同时有所收窄。

该公司讲授称，国外阛阓对TOPCon电板的较好需求，拉动了营收环比增长。这也让该公司的收入结构也出现了较大蜕变。本年一季度，该公司来自国外阛阓的收入，在该公司沿路收入中的占比照旧接近60%，比客岁同时大幅增多了34个百分点以上。

不外，跟着存货攀升至历史最高水位，钧达股份一季度的谈判、投资现款流环比均加快流出。跟着散播式光伏名堂抢装潮终末时点操纵，该公司的大宗存货，能否形成利润，激动二季度事迹扭亏，也成为投资者关注的问题。

一季度亏欠收窄、现款流恶化

全行业减产保价之后，光伏企业一季度的事迹，备受阛阓关注。

把柄一季报裸露，本年前三个月，钧达股份净利润亏欠1.05亿元，同比降幅高达636.04%。该公司讲授称，这主如若因为上年同时光伏供需矛盾较小。但从环比来看，该公司的亏欠有所改善，相较客岁四季度，本年一季度的亏欠减少了近7000万元，毛利率为5.88%，环比进步了3.12个百分点。

除了利润减亏，该公司按区域辞别的收入结构，也发生了很大变化，国外收入照旧占据半年山河。

一季报数据认知，本年一季度，钧达股份完竣了7.15GW N型 TOPCon的电板出货。其中，国外阛阓的收入，占比达到58%，较客岁同时的23.85%，大幅增长了34.15个百分点，增幅高达140%以上。

钧达股份称，一季度，该公司通过亚洲、欧洲、拉丁好意思洲、澳洲等新兴阛阓的客户捏续开拓及认证，激动了国外售售增长。

但在净利润亏欠收窄之际，钧达股份的现款流，却出现了恶化。本年一季度，该公司谈判举止产生的现款净流量为-3.84亿元，而亏欠更严重的客岁四季度，这一数字为-4459.44万元。同时，该公司投资净现款流为-12.52亿元，而客岁四季度是-5.44亿元。这标明，本年一季度，该公司的投资现款流不但呈现净流出的态势，况且限制还在快速增多。

钧达股份讲授称，谈判现款流加快流出的主要原因，是一季度购买商品支付的现款增多所致。把柄裸露，该公司现在还在进行国外产能彭胀，拟于阿曼投资建设 5GW高效电板产能，进一步进步国外产能，名堂筹办于2025年底建成投产。

二季度能否迎来事迹拐点？

2025年春节后，光伏卑劣迎来一波抢装潮，卑劣需求的增长激动晶硅产业链加价，硅料、电板、硅片和组件价钱均有不同经由高涨，把柄Infolink统计，硅片、电板、组件看成涨幅核心分别为7%、13%、7%。

钧达股份2024年完成P型过期产能的减值及计提，现存44GW电板产能均属于TOPCon电板产能，而TOPCon电板又是现在主流技艺，且是产能多余相对最轻的看成。一季度光伏电板价钱复苏，钧达股份未能扭亏为盈，也反应出行业盈利拐点未至，二季度拐点是否有望莅临？

价钱方面，跟着430抢装节点操纵，卑劣采购需求营救轻视，产业链价钱有松动的迹象。中国有色金属工业协会硅业分会（下称“硅业分会”）最新报价认知，硅料企业对外报价广阔有所松动，重复二季度丰水期到来，部分硅料企业或有复产预期带来出货压力，价钱有下行预期。硅片、终局组件、电板看成上周的价钱均小幅下落。

“430”抢装潮，是指光伏企业为了在2025年4月30日之前，按照计划功令完成工交易散播式光伏项贪图备案并网，以锁定原有的补贴或固定电价战略，而进行的光伏诱骗抢装。能否在期间节点前完成装置，决定了散播式光伏项贪图收益和成本。

硅业分会判断，“430”节点即至，卑劣不雅望情感显着增多，预期后续终局组件需求下降，带动电板破钞裁汰。不外诚然抢装潮拆伙阛阓预期后续需求下降，各看成信心偏弱，以及组件、电板等看成跌价或传导硅片价钱不息下行。

多名新动力业内东说念主士告诉第一财经，跟着产能去化不息演绎以及新技艺效果捏续进步，2025年是行业企稳回升的一年，TOPcon电板将进一步替代P型产能，成为电板看成的十足主流，瞻望二季度部分一线厂商有望完竣单季度扭亏，但要害要看终局对价钱的罗致经由。

“光伏行业谨慎极致的成本效果性价比，新技艺一朝具备效果上风和量产条目后，产能渗入率的进步时常超出阛阓预期。昔日两年，TOPcon产能捏续扩大，加快渗入至终局且提效速率超出阛阓预期。头部光伏企业广阔在客岁对P型产能进行了计提，这将进一步激动新技艺家具渗入。”上述新动力东说念主士说：“从2024年TOPcon技艺正经替代P型算起，时常来说光伏一代技艺寿命周期约5年，瞻望到2028-2029年为止，TOPCon电板的主流地位难以撼动。”

一季度时常是光伏行业需求淡季，企业会在当季度为之后的出货作念备货准备。规矩一季度末，钧达股份的存货账面价值达7.43亿元，比客岁底增多34.6%，且存货限制是近五年以来最高。2020年以来，该公司惟一在2023年底的存货限制达到7.27亿元。

在2024年年报和本年一季报中，该公司均提到国外新兴阛阓的紧迫性。把柄一季报，公司正在阿曼投资5GW TOPCon电板名堂，瞻望2025年投产后，这是国内光伏厂商在国外非东南亚地区的首个N型电板名堂。

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魏华夏

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